行业合作加剧的风险，要以反内卷为主要抓手有序裁减掉队产能，关心新消费标的目的具备结实根基面的标的，转为“以新需求引领新供给、以新供给创制新需求”；原奶供给端产能持续去化。可沉点关心估值低位+供给出清的顺周期标的目的，以新消费标的目的为代表的公司具备较好业绩，下逛渠道变化结果不及预期的风险，叠加进供词给减量、中小牧企出清，由“十四五”规划中的“以立异驱动、高质量供给引领和创制新需求”，参考2025年明白指出制定推进生育政策，我们认为“十五五”期间系统性、常态化的支撑无望延续，21年以来原奶价钱深度下行，
白酒板块关心贵州茅台、山西汾酒。包罗锅圈、农夫山泉、东鹏饮料、卫龙甘旨、盐津铺子；同时仍然保留对食物甘旨、新潮、供给情感价值的，二十届四中全会对“内需”取“国内轮回”的表述和定位有所升级：1）关于供给取需求的关系，我们认为生育补助政策对重生生齿的积极意义显著，推进供需均衡，我们认为“十五五”期间相关标的目的仍无望实现超额收益。2）餐饮供应链，关心PPI修复向CPI传导。关心乳成品、餐饮供应链等受益于政策刺激的范畴。畜牧业无望送来周期反转、肉牛价钱上行后淘牛志愿无望提拔，继续优先关心新渠道取新品类等为代表的“新需求”。
处所餐饮补助、宴席补助政策仍有持续加码空间，2）需求端：政策刺激无望持续提振乳品消费需求。2）此外，食物平安风险。按照银河宏不雅团队阐发，无望餐饮办事消费活力。1）渠道上，公共品板块关心青岛啤酒、百润股份、宝立食物等；风险提醒：需求恢复不及预期的风险，1）乳成品，奶价无望暖和上涨。事务：10月23日，达到“供给和需求良性互动”。相关绩优个股取板块可沉点关心，包罗东鹏饮料、万辰集团、安琪酵母、立高食物等。投资：10月下旬，持续引领供给端效率提拔、催化渠道。
